Buenos Aires, Julio- Reuters, grupo global de información, noticias y tecnología, y Fundación Capital, organización sin fines de lucro dedicada a la investigación de los procesos económicos y sociales, y en la formulación de políticas y herramientas para la construcción de escenarios óptimos que favorezcan el crecimiento y el desarrollo, realizaron hoy un desayuno de trabajo en las oficinas de Reuters sobre “La economía frente al escenario electoral”, análisis de las proyecciones económicas Argentinas para el próximo semestre. La exposición estuvo a cargo del economista Eduardo Rodríguez Diez de Fundación Capital y contó con la presencia de ejecutivos de prestigiosas compañías del sector financiero.

El análisis presentado abarcó temas como la reestructuración de la deuda, la puja distributiva originada por el excedente fiscal y las negociaciones entre Argentina y el FMI; la política monetaria, inflación y márgenes de desvío tolerables respecto del Programa Monetario; la puja distributiva a partir los ajustes salariales, frentes de desarrollo y la necesidad de reemplazar aumentos generales por aumentos selectivos en aquellos sectores que ofrecen margen sin generar presión inflacionaria, de acuerdo a la productividad por trabajador ocupado.

De acuerdo al análisis de Fundación Capital, la Deuda se aborda desde dos ángulos: por un lado, el gobierno lleva adelante una política de desendeudamiento que le permita ganar grados de libertad en la elaboración de la política económica; por otro lado, se plantea la necesidad de un acuerdo con el FMI que permita financiar U$S3.570 millones en 2006, de acuerdo a las proyecciones de Fundación Capital.

Según el informe, el estilo de las negociaciones con el FMI se divide en tres etapas. En primer lugar, se muestra una dura retórica confrontativa donde ambas partes eligen posiciones extremas y opuestas. Luego, Argentina inicia durísimas negociaciones comprometiéndose solamente con aquello que puede cumplir. Finalmente, los resultados de la negociación: generalmente se han encontrando puntos en común que hacen difícil para el FMI rechazar un acuerdo.

Ante este panorama, la política monetaria continuará en zona de dilemas: si bien se viene cumpliendo con las metas de la Base Monetaria, a pesar de la intervención del Banco Central (BCRA) en el mercado de divisas, se ha intensificado el uso de instrumentos de absorción tales como letras (LEBAC), y notas (NOBAC) del BCRA.. En el bimestre Mayo/Junio, se incrementó fuerte el stock de letras (LEBAC) y notas (NOBAC) del BCRA exhibiendo una suba superior a los $9 mil millones en el 1er semestre del año, el 30% de los cuales se produjo en ese bimestre. Debido a un acortamiento de plazos en el mercado de LEBAC, se ejerce presión adicional sobre las tasas de interés generando presentaciones de vencimiento por $8.500 millones para el próximo bimestre, lo cual representa un 37% del stock total de letras y notas del central.

Tras comenzar el año con fuerte subas, los depósitos privados ponen un freno en el bimestre Mayo/Junio por cuestiones estacionales y las colocaciones totales se ven impulsadas por las imposiciones oficiales generadas por la recaudación impositiva. Los plazos fijos pierden el liderazgo en la dinámica de las colocaciones del sector privado, frente a una mayor demanda de colocaciones liquidas. Por otro lado, los créditos totales exhiben un muy buen desempeño, creciendo $900 millones promedio mensual durante el segundo trimestre del año, gracias a las financiaciones comerciales que se incrementan cerca de $800 millones.

En cuanto a las exportaciones, pueden destacarse tres aspectos: se mantiene el dinamismo exportador liderado por productos industriales, se diversifican las exportaciones y se consolida Brasil como proveedor. El análisis corrobora 3 trimestres consecutivos de dos dígitos de aumento en las cantidades exportadas logrando compensar la caída de precios y confirma un patrón más sano de crecimiento de las exportaciones. Este incremento en cantidad viene siendo traccionado por los bienes manufacturados divididos en 16% para los MOA y un 13% para los MOI. En 2005 se suma a este comportamiento los productos primarios (un 37%), denotando una generalización del proceso dinámico exportador. Si bien todavía no puede hablarse de un “boom” exportador, este año puede ser la base para el mismo, aunque faltan solucionar algunas cuestiones de competitividad.

En referencia a las inversiones, vale destacar una disminución del 1.7% en el primer trimestre del 2005 respecto del trimestre anterior, luego de 9 trimestres ininterrumpidos de crecimiento. Dentro de este rubro, la importación de equipos durables ha ido ganando participación en detrimento de la construcción. Los equipos durables de origen nacional han mantenido una participación relativamente constante.

De esta manera, se fortalecen los patrones de crecimiento registrados en el 2004, debido a un crecimiento mas balanceado entre bienes y servicios, a un incremento del stock de Capital, una mayor participación del capital reproductivo en el crecimiento de la inversión y al mayor dinamismo obtenido por las exportaciones.

La consolidación de estas tendencias hablan de una convergencia hacia un crecimiento económico sustentable, con expectativas de incremento en las inversiones de capital y en las exportaciones para el segundo semestre del 2005. Un escenario moderado proyecta un crecimiento del 6,1% para este año con un arrastre del 1,8% para el 2006.

El informe señala algunos puntos relevantes a tener en cuenta para el segundo semestre relacionados principalmente con el control y monitoreo de la inflación, por un lado, y el rol de los principales actores involucrados con la confección de la política económica, por el otro: el desarrollo de julio con el arrastre que deja junio; monitorear la evolución de la puja distributiva en el contexto pre electoral; considerar que el frente fiscal no operará de modo contractivo en el resto del año; monitorear la efectividad de los acuerdos de precios sobre algunos alimentos (carnes, lácteos, aceites, pollos), y su perdurabilidad a lo largo de la segunda mitad del año; vigilar el impacto del aumento de los insumos energéticos en la trayectoria de recuperación de los márgenes de comercialización; vigilar la sostenibilidad de la estructura de subsidios (los precios internos de los combustibles congelados ante un barril de crudo que no baja); monitorear el sostenido crecimiento del circulante en poder del público; el rol de la política monetaria; el rol del tesoro, el rol del ministerio de trabajo y de economía junto al sector privado en la administración de la puja distributiva; finalmente sugiere que el crecimiento económico se oriente hacia la inversión y las exportaciones, superando los cuellos de botella y ampliando la oferta de bienes y servicios, para hacer frente al incremento de la demanda, sin que este no se traduzca en un aumento de precios

Al finalizar la disertación, Reuters sorteó entre los participantes que cursaron el Reuters Training Program dos becas para cursar Programas Ejecutivos dictados por la Universidad del CEMA. Los ganadores fueron Paolo Avellaneda del Banco Nación y Lisandro Casanova del HSBC.

Entre las empresas que asistieron se destacan el Banco Central de la Republica Argentina, Banco Credicoop, Banco Nación, Banco Río de La Plata, Banco Francés BBVA, Consultatio Asset Management y Syszel Consultores, entre otras.

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Fuente: bureaudepensa.com